特别声明
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核心观点
我们认为，由中国深度参与的mBridge多边央行数字货币桥或可成为SWIFT系统的有效替代方案。而在当前国际经济环境不确定性因素不断增加的背景下，mBridge可能将迎来更快的发展。而未来随着mBridge在国际贸易结算、跨境电商、供应链金融等多种场景中的深入应用，以mBridge形式的数字人民币跨境结算或影响全球跨境结算体系。
mBridge是2021年，由国际清算银行BIS（中国香港）创新中心、中国人民银行数字货币研究所、中国香港金融管理局、泰国央行及阿联酋央行等机构联合发起的跨境支付项目，旨在通过区块链和分布式账本技术（DLT）构建一个多国央行数字货币（CBDC）互联平台。
· mBridge项目通过“去中心化”的底层架构设计为各国进行跨境支付清算提供了现实可行的选择。
mBridge具备三层系统架构：核心层由区块链节点和智能合约构成，后端应用层作为身份验证和管理网关，前端层是用户（央行和商业银行）接口。其技术架构遵循无损、合规和互通三个原则。去中心化的架构采用了区块链的分布式账本（DLT）技术，即不会有中心平台和数据中心，把节点部署在各参与方，各自管理自己的节点。同时，引入乐高模块式的延展性平台，将跨境支付、外汇、资本管理、反洗钱、反恐怖融资等规则功能模块化。另，mBridge能够支持与传统央行支付系统对接实现商业银行资金自动上下桥。
· 相对传统的以美元为中介的跨境支付模式，基于数字货币技术的mBridge在降低支付成本方面优势明显。
国际清算银行发布的统计数据显示，货币桥平台处理一笔支付业务可在6秒至9秒内完成，而目前通过代理行处理的跨境交易在支付和结算间有2天至5天的延迟。同时，使用货币桥完成跨境支付交易可以节约近一半成本。而技术突破和成本优势为mBridge在服务中小企业跨境贸易及拓展跨境支付等应用领域带来诸多业务
场景创新
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mBridge正不断扩大国际合作伙伴网络。
截至2024年中，项目已成功进入最小可行产品（MVP）阶段，并扩大了其国际合作伙伴网络。随着沙特中央银行的加入，项目观察成员数量增至31个，涵盖多个国家的中央银行和国际组织。实际应用端，中国的各个商业银行已陆续开始落地多边央行数字货币桥跨境支付业务，帮助企业实现低成本及高效的跨境汇款与收款。
建议关注
四方精创（mBridge建设，智能合约开发及分布式账本）、宇信科技（银行跨境支付系统建设及维护）、新大陆（智能pos终端）、新国都（智能pos终端）、小商品城（“义支付”全球小商品跨境贸易结算）。
风险提示
数字人民币相关技术突破不及预期、商业化落地不及预期、国际环境变化。
]article_adlist-->mBridge（多边央行数字货币桥）是2021年，由国际清算银行BIS（中国香港）创新中心、中国人民银行数字货币研究所、中国香港金融管理局、泰国央行及阿联酋央行等机构联合发起的跨境支付项目，旨在通过区块链和分布式账本技术（DLT）构建一个多国央行数字货币（CBDC）互联平台。作为较早探索央行数字货币发展的国家之一，中国正在将央行数字货币相关技术与经验应用到mBridge项目中，探索跨境支付金融基础设施建设。
mBridge的“去中心化”的底层架构设计
mBridge项目通过“去中心化”的底层架构设计为各国进行跨境支付清算提供了现实可行的选择。mBridge项目是前身为Inthanon-LionRock项目，采用分布式区块链网络技术，具备三层系统架构：核心层由区块链节点和智能合约构成，通过验证节点核验交易真实性，标准节点读写交易信息，基于智能合约逻辑的多方央行分布验证确保交易唯一、真实、终局；后端应用层作为身份验证和管理网关，借假名系统保障交易信息隐私，跨境交易信息仅参与方可见，随机生成伪匿名密钥管理功能保护敏感信息，提升交易安全性和隐私性；前端层是用户（央行和商业银行）接口，参与方的央行与商业银行可直接接入，并依需求灵活选接口形式，与后端交互。mBridge 项目底层架构实现参与者身份平等、交易信息隐私控制，降低了对SWIFT系统为核心的国际支付设施的依赖。
技术架构遵循三个原则：无损、合规、互通
（1）mbridge项目基于无损的建设原则，去中心化的架构采用了区块链的分布式账本（DLT）技术，即不会有中心平台和数据中心，把节点部署在各参与方，各自管理自己的节点，代码对所有参与方完全可见，可审计，可测试，并且在各参与方之间开源。所有敏感数据如交易记录、用户证书都被保存在参与方各自的节点，并通过区块链隐私管理机制实现保护，从技术上解决了互信和隐私保护的问题。
（2）mBridge以“合规性”为另一建设原则，引入乐高模块式（Lego-Bricks Approach）的延展性平台，将跨境支付、外汇、资本管理、反洗钱、反恐怖融资等规则功能模块化，保障跨司法辖区监管需求。
（3）互联互通不仅是央行数字货币系统之间的互通，也包括央行数字货币系统和传统支付系统间的互联互通。mbridge在业务设计之初就建立了基础设施对接模块，既支持与其他央行数字货币系统的互联，也支持与传统央行支付系统对接实现商业银行资金自动上下桥。
场景创新：服务中小企业跨境贸易及拓展跨境支付应用
相对传统的以美元为中介的跨境支付模式，基于数字货币技术的mBridge在降低支付成本方面优势明显。国际清算银行发布的统计数据显示，货币桥平台处理一笔支付业务可在6秒至9秒内完成，而目前通过代理行处理的跨境交易在支付和结算间有2天至5天的延迟。同时，使用货币桥完成跨境支付交易可以节约近一半成本。
技术突破和成本优势为mBridge带来诸多业务场景创新。在跨境贸易结算领域，它为企业搭建了新桥梁，能直接连接本地银行，减少中间环节，降低手续费等成本，还提升资金运作效率，缩短交易链条，使资金更快到账。在外汇交易场景中，mBridge实现实时外汇交易，提升交易透明度，减少欺诈和洗钱风险，让市场参与者能及时把握汇率波动进行交易。此外，在贸易融资、跨境电商、供应链金融、财富管理等领域也有创新探索；在跨境电商中，可降低支付成本和汇率风险，促进跨境电商交易；在供应链金融里，能优化资金流，增强供应链稳定性；在财富管理方面，为跨境资产配置等业务提供更高效、便捷的支付结算方式。
全球网络：mBridge正不断扩大国际合作伙伴网络
随着当下全球央行CBDC跨境支付项目的推进，中国发起的多边央行数字货币桥项目在探索CBDC跨境支付方面取得显著进展。截至2024年中，项目已成功进入最小可行产品（MVP）阶段，并扩大了其国际合作伙伴网络。随着沙特中央银行的加入，项目观察成员数量增至31个，涵盖多个国家的中央银行和国际组织。在2022年的试点中，中国内地、中国香港特别行政区、泰国和阿联酋的20家商业银行通过mBridge平台成功完成了164笔支付和外汇交易，总金额超过2,200万美元。
mBridge的实际应用案例
中国的各个商业银行已陆续开始落地多边央行数字货币桥跨境支付业务，帮助企业实现低成本及高效的跨境汇款与收款。例如，2024年3月5日，中国银行汕头分行借助mBridge为潮宏基珠宝有限公司完成跨境收款633万元人民币。2024年9月1日，人民银行重庆市分行消息，建设银行重庆市分行成功通过多边央行数字货币桥落地27.51万元货物贸易项下的跨境结算交易，实现重庆市数字人民币跨境业务的突破。2024年10月22日，中国银行山东省分行成功通过多边央行数字货币桥为山东某贸易公司办理了跨境汇出汇款业务，落地全国首笔阿联酋阿布扎比第一银行货币桥业务。
投资建议
我们认为，由中国深度参与的mBridge多边央行数字货币桥或可成为SWIFT系统的有效替代方案。而在当前国际经济环境不确定性因素不断增加的背景下，mBridge可能将迎来更快的发展。而未来随着mBridge在国际贸易结算、跨境电商、供应链金融等多种场景中的深入应用，以mBridge形式的数字人民币跨境结算或影响全球跨境结算体系。相关标的：四方精创（mBridge建设，智能合约开发及分布式账本）、宇信科技（银行跨境支付系统建设及维护）、新大陆（智能pos终端）、新国都（智能pos终端）、小商品城（“义支付”全球小商品跨境贸易结算）。
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分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《西部计算机行业点评：mBridge货币桥或影响跨境结算体系》
对外发布时间：2025年4月11日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
联系人：周成
邮箱：zhoucheng@research.xbmail.com.cn
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